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美团股价再创新高:市值突破4900亿港元,仅次于阿里腾讯

  今天你点外卖了吗?  10月4日,美团点评收涨2.79%,报84.7港元,再创上市新高,市值也超过4900亿港元,达4912亿港元,仅次于阿里巴巴和腾讯控股。  回顾一年前的2018年9月20日,美团点评登陆港交所,其IPO发行价定在每股69港元,上市首日,即报收72.65港元,涨幅5.29%。

你今天点外卖了吗?

10月4日,美团点评收涨2.79%,报84.7港元,创下上市新高。其市值也超过4900亿港元,达到4912亿港元,仅次于阿里巴巴和腾讯控股。

回顾一年前的2018年9月20日,美团点评登陆港交所,IPO价格定为每股69港元,上市首日收报72.65港元,涨幅5.29%。总市值一度升至约4000亿港元(约510亿美元),超过小米和JD.COM,仅次于英美烟草。在超2000亿元的超大盘股中,美团点评甚至创下了7年来首日涨幅最高的纪录。

令人惊讶的是,上市仅4个交易日,美团的言论就爆出来了。在一个季度左右的时间里,美团点评的股价从70港元的高点跌至40港元。同时,美团点评的估值和核心业务也存在诸多争议和疑虑。

从2019年初开始,美团点评从每股40.25港元起步,三个季度股价翻了一番。尤其是8月初,股价还在60港元关口,短短两个月就突破了80港元关口,继续创新高。

另一方面,国内券商和外资投行开始更集体地高歌:

郭进证券评论美团12个月目标价升至85.49港元,投资评级由中性上调至买入。

中信证券建议积极配置,将目标价上调至90港元(原78港元),评级上调至买入。

华尔街巨头高盛甚至给出了97.5港元的目标价。

美团点评如何反击?这真的和吃货的力量有关

第二季度突然盈利

2018年美团点评净亏损约1155亿元,被大众调侃为亏损之王。今年一季度美团电平亏损超过14亿元,最近美团电平突然宣布盈利。

美团点评发布的2019年第二季度业绩显示,公司调整后EBITDA达23亿元,调整后净利润15亿元,首次实现整体盈利。

美团点评第二季度营收达到227亿元,同比增长50.6%,环比增长18.4%,比市场预期的营收150.7亿元多出76.3亿。本季度美团点评总交易额1592亿,同比增长28.7%。

截至2019年6月30日的12个月中,美团点评的活跃业务和交易用户数为590万,中国几乎有三分之一的人体验过美团点评的服务。其中,每个交易用户的平均交易次数增加到每年25.5次。

费用占比方面,美团点评二季度营销支出占比由2018年同期的25.7%下降至18.3%,说明其在强化经营杠杆、优化营销支出方面取得重大进展。

美团股价再创新高:市值突破4900亿港元,仅次于阿里腾讯

本季度,美团继续保持强劲增长,首次实现公司整体盈利。这是由于我们在供给端和需求端的品牌渗透率不断提高,导致多个服务类别的业务规模持续增长。美团CEO王兴表示,我们将继续聚焦美食平台战略。从更长远的角度来看,通过持续的战略领域投入和技术创新,为用户提供更丰富的消费场景,帮助商家实现业务增长和运营效率提升,带动消费市场持续繁荣。

其中,餐饮外卖业务是第二季度最大的贡献者:当季成交总额931亿元,同比增长36.5%。营业收入128亿元,同比增长44.2%。毛利合计29亿元,同比增长102.8%。

对于餐饮外卖业务的增长,美团评论称,主要原因是第二季度运力充足,全国天气条件最有利,有助于尽量减少支付给外卖骑手的季节性奖励金额。

收缩新业务,大吃大喝

美团成立9年来,已逐步形成20余项业务

在此前的2018年财报中,美团出租车、小象生鲜、摩比克等新业务板块被认为是美团点评中最大的黑洞。2019年二季度,新业务及其他收入由2018年同期的25亿元增长至46亿元,增长85.1%,整体毛利达到4.2亿元,由负值变为正值。

对于单车共享业务,美团评论称,与2019年第一季度相比,第二季度经营亏损大幅收窄,主要是由于第二季度部分单车使用年限到期,不再产生任何折旧费用,且由于新置换单车未大量投入使用,折旧大幅减少。

至于吃的主线,美团点评把握得很牢。

今年7月,王兴发在微博宣布,2019年7月27日,美团单日完成订单数突破3000万。

回顾过去,2017年3月20日,美团外卖宣布日订单突破1000万元。当时美团外卖上线已经40个月了。14个月后,2018年5月19日,美团外卖宣布日订单突破2000万单。也是14个月后,美团单日完成订单数突破3000万。

食品作为人类频率最高的消费活动,市场容量极大。

《中国餐饮报告2019》显示,过去一年中国餐饮市场规模达到4.2万亿。如果加入其他餐饮业态,整个餐饮市场的整体市场规模将更加惊人。

在美团点评第二季度财报电话会议上,有人问我,公司是如何实现外卖长期增长的。首席执行官王兴表示,中国的城市人口是8.6亿,根据

每人每天三顿饭计算,每天需要吃25亿顿饭,行业中两家公司合起来的渗透率只有2%,增长潜力很大,而且随着城市化进程和生活方式的转变,在家做饭比例将会下降。

  围绕Food核心,美团点评构建了三大立体网络,在前端有最大的生活服务搜索平台大众点评,以及最大的外卖平台美团外卖。在线下,还有全国最大的即时配送网络目前骑手数量已经超过60万。

  有业界观察人士认为,近期美团点评的股价走势不错,除了业绩预期乐观之外,还有一个重要的原因,在于资本市场对于线上本地生活服务类企业的估值也有一定抬升,而在中国互联网企业市值排名前五的公司中,美团点评是本地生活类服务收入占比最重的企业。因此,美团点评也被外界视作这一垂直领域内当之无愧的头部企业。

  券商投行集体唱多

  对于美团点评的投资价值,专业机构是如何判断的呢?

  国金证券认为,美团上市以来首次扭亏为盈主要源于三大方面:1)成本端骑手费用受益于二季度天气良好,补贴降低,且规模优势下配送效率提升;2)新业务大幅减亏;3)二季度销售、管理、研发费用率降至近三年最低值。整体经营效率提升的背后是总交易规模增速的进一步放缓。我们认为美团完成本地生活服务综合平台的基础搭建后,开始加速商业化变现,由规模增长转向利润考量。

  到家业务:防御性战略下规模优势渐成。美团以防御性战略避开饿了么在三四线城市的直面竞争,且通过寻求规模优势,不断提升配送效率,盈利改善好于预期。目前来看,阿里携饿了么+口碑对美团正面狙击的效果有限,且根据国金最新的跟踪数据,7-8月补贴比例开始回落。美团初战告捷,但同时我们也认为未来在外卖业务盈利持续改善的同时,美团依然会重回三四线,因为来自三四线的外卖需求对提升整体规模具有着非常重要的意义。

  到店业务:交叉导流下业务不断延伸,变现能力加速。平台导流优势下,美团到店核心业务正以低成本的方式不断扩张,利润中心继续巩固。此外,结合平台优势,美团一方面加强营销内容的输出,另一方面本地业务延伸至健身、医美、生活服务等,变现能力加速。

  创新业务:减亏目标下多以轻模式探索。短期以减亏为主要目标,多以轻模式推广,重投入的业务则有所缩窄。以出行为例,打车聚合模式目前已推广至42个城市,且从国金跟踪的MAU数据来看,已快速上升至滴滴打车的1/3。而重投入的共享单车则降低投放量,提高单次收费积极减亏。

  基于此,国金证券给予美团点评12个月目标价升至港币85.49元,投资评级由中性上调至买入。

  9月18日,高盛发布报告称,认为美团点评在食物领域仍具领导地位,公司提供在内地最广泛的餐厅服务,包括店内用餐、餐厅点评、软件及食物分发系统,另外也具有广泛的商户覆盖,同时具备最大的自建派送网络,加上公司有跨平台销售的成功例子,过往也曾将其食物领域的用户推广至美容、医疗健康等领域。

  继续巩固在中国消费服务市场的领导地位,该行认为相关范畴是中国互联网行业中增长可见性最高之一,主要受惠市场结构有利以及线上渗透率有进一步的提升空间。该行预期美团可继续受惠线上营销收入增长及外卖服务表现。

  高盛表示,将其目标价升至97.5港元,重申买入评级。

  中信证券认为,美团点评各项业务经营表现全面超预期,盈利时点提前,这将加强市场对公司生态价值的认可。

  二季度外卖成本92.72亿元,假设专送(1p)占比约65%,测得平均每单配送成本为6.9元,较去年同期7.8元下降明显,这也是推动外卖业务全面盈利的核心因素。配送成本下降主要由于单量密度增加使得骑手单趟收集更多订单的概率提升,业务规模扩大和骑手运力增加使得后台算法系统能够优化调度和配送效率,以及二季度因天气因素骑手补贴一般较低(二季度综合补贴率约3%)。展望下半年,因季节性因素GTV增速预计还将放缓,但广告业务变现率将保持提升,收入端预计保持稳健。成本端同样因季节性因素预计骑手成本环比还将上升,总体判断综合补贴率将保持稳定,但需关注行业竞争对手动态对公司策略的影响。

  下半年,美团点评外卖或采取更积极的市场策略,规模化盈利可期。公司处于不断完善本地生活服务一站式平台、并借此获取更多消费者和商家信息和资源的过程中,外卖的市占率提升仍是核心逻辑,新业务的培育和投入还很必要,因此我们认为短期仍应重点关注其市场卡位和战略方向,盈利尚未成为核心关键因素。但19Q2财务超预期表现奠定了公司提前实现规模化盈利的基础,我们调高各业务预测。核心的外卖业务,我们预计19Q3旺季订单量将维持25%以上快速增长,Q4受季节性因素影响预计外卖单量将放缓至约20%,结构上可着重关注非餐订单量的提升情况。现阶段外卖市场份额仍是战略性首要因素,下半年公司对市占率提升或采取更积极的市场策略,补贴率或有阶段性拉升,盈利表现弱于上半年。

  中信证券给出的投资建议是,看好公司外卖业务优势地位,建议跟踪新业务的不断补充和能够带来的长期成长空间。中国已进入生活服务消费需求快速释放周期、空间广阔,公司作为生活服务互联网平台的绝对龙头价值突出,建议积极配置,调高目标价至90港元(原78港元),调高评级至买入。

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