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一年市值缩水200亿元,李涛面包近一半的子公司面临亏损

桃李面包一年市值跌去200亿元,近年来增收不增利的困境愈发严重。这家来自东北的烘焙企业显得有点水土不

桃李面包的市场价值每年下降200亿元。近年来,增收不增利的困境越来越严重。这家来自东北的烘焙公司似乎有点水土不服。

8月10日下午,李涛面包发布2021年上半年财务报告。其中,营收29.39亿元,同比增长7.32%,但净利润为3.69亿元,同比下降11.59%。收入增加和盈利能力下降的原因主要是由于李涛在一些南方子公司的亏损扩大。

一年市值缩水200亿元,李涛面包近一半的子公司面临亏损

半年报披露的37家子公司中,亏损17家,集中在华东和华南地区,其中亏损最严重的是江苏李涛,亏损1077.5万元。在华南地区,海南子公司半年亏损829万元,较去年亏损524万元扩大近60%。东莞子公司由盈利转为亏损,由盈利327万元转为亏损221万元。其他南方子公司,包括福州、厦门和合肥,也延续了去年的亏损局面。

事实上,今年4月,李涛面包刚刚完成对浙江李涛1.4亿元的增资。然而,从子公司的亏损中不难看出,李涛面包虽然努力南下,但仍未取得成效。

在之前发布的半年报业绩报告中,李涛面包将净利润下滑主要归因于受国家阶段性社保减免政策影响,以及去年同期疫情影响,公司各项费用支出低于当期,导致促销活动相对较少,退货率和折扣率低于当期。但事实上,2020年李涛面包净利润虽然增长了29.29%,但营收增速仅为5.66%,结束了2012年以来的两位数增长,创下历史新低。

从公司业绩来看,李涛面包业绩的提升更多的是依靠销量的增加,而不是价格的上涨。数据显示,2018年、2019年、2020年桃李面包平均销售单价分别为17.76元、17.46元、16.82元,毛利率分别为39.68%、39.57%、29.97%。毛利率逐年下降。然而,该公司的分销成本正在增加。2015-2019年,桃李面包的配送费分别为1.74亿元、3.06亿元、4.31亿元、5.82亿元和7.09亿元,占比分别为6.79%、9.26%、10.56%、12.04%和12.04%。

但是烘焙行业市场分散,扩大市场份额并不容易。目前桃李面包市场份额第一,但占比只有10.5%。中心工厂批发模式下的桃李面包利润微薄。相比高端企业,在零散面包市场可能更容易受到外部冲击。

我们可以发现,桃李面包的风险点并不多,股权质押问题是主要风险。

烘焙一哥南下扩张失败,近半数子公司面临亏损

公司总质押额占总股本的比例为16.42%,不算太高。其中,吴学群为公司最重要股东,其股份质押率为43.17%,处于中等水平。一般来说,公司股权质押问题不大。

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